Por mayoría, la Junta Directiva del Banco de la República incrementó la tasa de interés de política monetaria en 25 puntos básicos, llevándola a 12,25 % en el mes de septiembre.

Según el analista del BBVA Research Colombia, Alejandro Reyes, esta decisión dividida muestra un viraje de la postura de la junta en la votación. A favor de la medida votaron 4 miembros, pero a diferencia de las sesiones previas, uno de los miembros votó por un incremento mayor, de 50 puntos básicos, destacando un cambio de 3 miembros a favor de incremento de la reunión de julio a 5 miembros en septiembre. Los otros dos codirectores votaron por mantenerla inalterada.

La decisión de la Junta del Emisor resalta que la inflación en agosto volvió a incrementarse ubicándose en 6,2 % anual, con presiones que provienen tanto de los alimentos como regulados y resaltaron el nivel de 7,2 % de la inflación anual de servicios. 

En cuanto a la inflación básica, sin alimentos ni regulados, resaltaron que alcanzó su nivel más elevado durante el último año.

Lo que viene

El analista destaca que hacia adelante, será fundamental la materialización del fenómeno de El Niño, pues este podría presionar la inflación al alza vía alimentos y regulados. 

Resaltó a su vez que las expectativas de inflación se incrementaron para cierre del año pero para el horizonte de dos años se redujeron, aunque todavía en la parte alta del rango meta, 4,0%.

Según el Banrepública, el país va a enfrentar un fenómeno de El Niño muy fuerte, con potenciales efectos significativos en la economía, especialmente en los precios, pero parte de este movimiento será, como lo suele ser, transitorio. 

El riesgo principal que enfrenta es que en un contexto de varios años de incumplimiento de la meta y de coexistencia con inflaciones altas, estos choques transitorios pueden permear de mayor forma la formación de precios y las expectativas de inflación, dijo Reyes.

Además de lo anterior, la situación fiscal ha sido uno de los argumentos más relevantes para justificar el ciclo alcista en tasas, por su efecto en la demanda agregada. 

El Gobierno ha puesto en marcha una estrategia para moderar el gasto público, reducir los déficit y buscar una consolidación gradual en el frente fiscal. Ésta, de materializarse en el horizonte de política, debería ayudar a mitigar las presiones inflacionarias de este frente. 

Finalmente el analista sostuvo que  las cifras económicas le darán señales al Banco para mantener las tasas de interés estables en las próximas reuniones y consideró que el siguiente movimiento podría ser a una rebaja en torno a septiembre del año entrante. 

Sin embargo, de contaminarse las expectativas de inflación básica con El Niño y de no lograr materializar un ajuste fiscal como el esperado, sí podría crearse un ambiente para una tasa de interés real un poco más elevada, lo que podría venir ya sea por mayores incrementos y aplazamiento en el inicio de reducciones de la tasa.